Абсолютная ирония крипто-трейдинга

Абсолютная ирония крипто-трейдинга

Источник · Перевод автора

Автор: Дэвид Вайсбергер (David Weisberger) является соучредителем и генеральным директором (CEO) CoinRoutes, а также ветераном по созданию торговых столов и финансовых технологий. Мнения, высказанные в этой статье, являются его собственными и не отражают позицию CoinDesk.


Мы все являемся свидетелями армий «новичков», троллящих вокруг LinkedIn и Telegram, рекламирующих их доступ к покупателям или продавцам биткойнов, в сочетании с сотнями безрецептурных (OTC) торговых столов, чей единственный метод торговли заключается в том, чтобы позвонить оптовым маркет-мейкерам.

Ирония в этом удивительна, если учесть, что одна из важнейших целей биткойна и других криптовалют – «устранить посредников» и устранить фрикционные издержки в финансовой системе. Сегодня, однако, биткойн-торговля осуществляется большим количеством посредников, чем в традиционных финансах, в результате чего фрикционные торговые издержки намного выше, чем для нецифровых активов.

Прежде чем углубляться в глупость существующей структуры рынка для торговли крипто, важно отметить, что я горячо верю в возможность крипто-революционизировать рынки капитала, в конце концов.

Я официально заявил, что способность структуры крипто-рынка поддерживать глобальное накопление капитала и торговлю в конечном итоге будет означать, что все финансовые активы будут торговаться в цифровом формате.

Мои рассуждения основаны на способности крипто-обменников, обслуживающих клиентов по всему миру, обменивать один и тот же актив на различные валюты, криптовалюты или стабильные монеты. Это может потенциально исключить широкий спектр посредников из рынков, которые в настоящее время обслуживают одну географию, торгуя в одной валюте на инструмент. Тем не менее, текущий крипто-внебиржевой рынок изобилует посредниками, каждый из которых получает свою комиссию.

Рассмотрим следующую диаграмму рабочего процесса, которая представляет типичную сегодняшнюю транзакцию в криптографии:

В этом примере инвестор «представлен» представителем, который выигрывает из пяти представителей, которые разговаривают с этим инвестором. Победитель связывается с пятью безрецептурными стойками, чтобы «найти источник ликвидности» для своего клиента. Один стол выбирается, и он, в свою очередь, связывается с тремя маркет-мейкерами и выбирает один для торговли.

Затем маркет-мейкер дает клиенту цену, проверив, где, по его мнению, он может торговать ордером; сделка совершается с клиентом, и маркет-мейкер торгует из позиции через биржу.

Эта модель, конечно, довольно неэффективна. Платить комиссию или подразумеваемый спред четырем различным контрагентам не имеет смысла, но еще хуже тот факт, что каждый из внебиржевых столов и маркет-мейкеров, с которыми связались, знают о существовании ордера. Это, в свою очередь, повышает вероятность того, что рынок будет двигаться до завершения сделки, увеличивая стоимость для инвестора.

Однако еще не все потеряно, поскольку есть законные возможности для инвесторов, которые хотят эффективно торговать. Например, самые опытные производители крупных оптовых рынков создали отличные системы для торговли через биржи и других участников рынка. Кроме того, создаются столы агентов с системами интеллектуальной маршрутизации заказов. Однако с точки зрения инвесторов может быть трудно определить реальные возможности каждой фирмы. Это мешает инвесторам найти лучшее торговое бюро, соответствующее их потребностям.

Мой совет инвесторам – задавать следующие вопросы при оценке торговой фирмы:

1. Торгуется ли он против моего потока заказов как «основной»? (То есть, берет ли другая сторона торговли, выделяя их собственный капитал?)

Ответ жизненно важен, так как он немедленно сообщает вам, если вы столкнетесь с проприетарным торговым столом. Если ответ «да», это не плохо и не хорошо, но оно имеет важные последствия – это означает, что вы, скорее всего, торгуете без необходимости платить дополнительного посредника (хорошо), но, если стол сначала не связался с вами, вам следует торгуйте только с ними, если вам нужна непосредственность. Это потому, что немедленная ликвидность сопряжена с издержками, и вы в конечном итоге платите слишком много за предполагаемый спред.

Кроме того, если вы обращаетесь к нескольким столам для получения информации о своей сделке, вы теряете много информации на рынок, и столы будут часто «предварительно хеджироваться» перед завершением сделки. Это очень дорого, так как это равносильно законному «опережению», которое будет двигать цену против вас.

Однако, если стол, с которым вы разговариваете, не выделяет капитал, это также ни хорошо, ни плохо, в зависимости от их процесса и отношений. Если они выступают в качестве агента и имеют истинного «естественного» контрагента в торговле или имеют сложную алгоритмическую торговую платформу, они могут обеспечить существенную ценность. В случае с «естественными» контрагентами, однако, следует с подозрением относиться, поскольку большинство этих претензий на рынке криптовалют, как правило, являются ложными.

Алгоритмические платформы, созданные для крипто-рынков, как правило, являются наиболее рентабельной торговой альтернативой. Еще раз, будьте осторожны, чтобы понять, торгует ли стол, с которым вы разговариваете, за свой собственный счет. Если они это сделают, попросите их письменные процедуры, которые мешают им торговать перед или рядом с вашим ордером. Если они этого не предоставляют, предположим, что они будут использовать вашу торговлю для получения прибыли от торговли.

2. Как и где фирма ликвидности и что она взимает за это? Это обвинение отражается как комиссия или наценка / уценка от цены?

Вопрос о том, где находится ваша безрецептурная касса, также крайне важен. Если он опирается исключительно на другие внебиржевые столы, найдите другой. Зачем вам нужен посредник, чтобы поговорить с фирмами, которые примут ваш звонок сами? Это означает, что вы платите за дополнительный стол без причины. Кроме того, вы потеряете контроль над своим заказом. К сожалению, такие столы очень распространены и, вероятно, составляют основную часть торговой вселенной. Однако, если они имеют надежную платформу с доступом к комбинации внебиржевых столов и бирж, следующий вопрос становится ключевым.

3. Какие инструменты электронной торговли использует фирма и как они взаимодействуют с «публичными» рынками?

Если ваш внебиржевой пульт использует комбинацию единого обмена или интерфейсов внебиржевого интерфейса, будьте крайне подозрительны.

Для трейдера практически невозможно одновременно обследовать все рынки и рассчитать оптимальные части заказа для отправки на рынки в течение всего срока действия заказа. Ответ, который вы должны искать, состоит в том, что на столе есть алгоритмическая торговая система с максимальной связью и доступом к данным.

Это утверждение считается самоочевидным в других классах активов, но не в крипто. Теперь, когда такие инструменты для торговли крипто существуют, пришло время для криптоинвесторов обратить внимание и потребовать, чтобы их агенты использовали их.

В заключение, пришло время инвесторам на криптовалютах начать заботиться о наилучшем исполнении, что поможет им получить более высокую прибыль при одновременном улучшении структуры рынка в целом.

Это важно, так как такое улучшение поможет привлечь неохотных институциональных инвесторов, которые опасаются быстрых изменений цен и сложности определения цены ликвидности.