Рыночные стандарты для мировой экономики токенов: Международная ассоциация по стандартизации токенов (ITSA)

Рыночные стандарты для мировой экономики токенов: Международная ассоциация по стандартизации токенов (ITSA)

Источник · Перевод автора

2018 год был действительно волнующим для мировой экономики. Хотя рынки токенов потеряли приблизительно 700 млрд долларов США, или 85% рыночной капитализации, по сравнению с их историческим максимумом в январе 2018 года, это был год экстремального роста экосистем. Было запущено более тысячи различных первичных предложений токенов (Initial Coin Offering, ICO) с общим объемом свыше 21 млрд долларов США, включая первые на сегодняшний день настоящие ICO, когда EOS привлекла более 4 млрд долларов США, а Telegram привлекла только 1,7 млрд долларов США. Однако на момент написания статьи в мае 2019 года мы обнаружили другую динамику: многие из более чем 2000 токенов, которые торгуются через глобальные биржи, медленно восстанавливаются с точки зрения цены и рыночной капитализации, и аналитики осторожно начинают предсказывать новое рыночное ралли криптовалют. В то же время ICO объявлены мёртвыми, и на рынок вышли предложения токенов безопасности (Security Token Offering, STO), предоставляя новый способ привлечения капитала в более регулируемой среде, которая способствует повышению осведомленности инвесторов о рисках. Рядом с токенами безопасности появляются другие типы криптографии, такие как стабильные монеты, которые расширяют общий диапазон характеристик или целей токена. Следовательно, рынок расширяется не только с точки зрения рыночной капитализации и количества выпускаемых и продаваемых токенов, но также с точки зрения разнообразия. Наконец, прогрессирующее распространение криптографических токенов на основе распределенной бухгалтерской книги (Distribution Ledger Technology, DLT) и блокчейнов приводит к появлению новых бизнес-моделей в различных отраслях промышленности и формирует глобальную тенденцию экономической и социальной децентрализации, которая будет сопровождаться ростом токенизации активов.

Глядя на развитие мирового рынка токенов в мае 2019 года, можно утверждать, что криптографические токены на основе DLT и блокчейнов прошли долгий путь. Они находятся на грани превращения в признанный институциональный класс активов и, скорее всего, станут неотъемлемой частью современной экономики. Тем не менее, постоянно растущее разнообразие криптографических токенов поднимает вопросы, касающиеся их индивидуальных спецификаций и режима регулирования, среди пользователей, инвесторов, регуляторов и ученых. Глобальные рынки токенов по-прежнему страдают от непрозрачности и отсутствия материальных и целостных стандартов рынка токенов. Стандартизация, однако, является важным и необходимым шагом для открытия рынков токенов для институциональных инвесторов, обеспечения основы для промышленного использования и содействия широкому распространению криптографических токенов путем преодоления текущих экономических, технологических, правовых и нормативных неопределенностей.

Признавая потребность рынка в большей стандартизации для роста и зрелости, Международная ассоциация по стандартизации токенов (nternational Token Standardization Association, ITSA) преследует цель разработки и внедрения целостных рыночных стандартов для идентификации (1), классификации (2) и анализа (3) криптографических токенов на основе DLT и блокчейна. Инициированный в декабре 2018 года, он уже опирается на поддержку более 100 авторитетных ассоциированных членов-учредителей, в том числе крупных компаний, стартапов, эмитентов токенов, инвесторов, бирж, университетов, исследовательских институтов, консультантов, юридических или налоговых фирм и крупных ассоциаций (Рисунок 1). Наряду с Ассоциацией инвестиционных фондов Германии (BVI) также присоединилась Ассоциация немецких банков (Bundesverband deutscher Banken e.V. (BdB)) к члену-учредителю ITSA. Обе организации недавно опубликовали публичный призыв к большей стандартизации на мировых рынках токенов в своих последних пресс-релизах (Пресс-релиз BdB / Пресс-релиз BVI – оба на немецком языке). Для удовлетворения этого требования, а также для своих провозглашенных целей ITSA в настоящее время разрабатывает следующие три проекта стандартизации, которые уже охватывают более 800 топовых криптографических токенов и, таким образом, 99% текущей токеновой экосистемы в соответствии с рыночной капитализацией:

1. Идентификация: международный идентификационный номер токена (International Token Identification Number, ITIN)

Выявление или разграничение криптографических токенов на основе DLT и блокчейнов может столкнуть участников рынка с неопределенностью и неопределенностью. Это часто вызывается случайно совпадающими именами токенов или символами тикеров, а также преднамеренно создаваемой путаницей как часть мошенничества. Иногда разные токены несут один и тот же символ тикера на разных биржах (например, Bitcoin Gold и ныне неактивный проект Bitgem, которые оба использовали BTG). Иногда один и тот же токен несет различные символы тикера на разных биржах (например, биткойн, который находится в XBT или BTC). Иногда токен переименовывается, но старый символ тикера сохраняется, а иногда токен получает новый символ тикера, сохраняя при этом свое старое имя (например, Bitcoin Cash, который был впервые найден в BCC и теперь включен в список BCH с сегодняшнего дня), неактивный проект BitConnect уже использовал BCC раньше). Короче говоря, работа с криптографическими токенами, и особенно торговля ими на разных биржах, может стать настоящим беспорядком. Неизбежное отсутствие прозрачности в сочетании с быстрым развитием рынка создает высокие операционные риски для всех вовлеченных сторон.

В целях повышения прозрачности и безопасности ITSA разработала Международный идентификационный номер токена (ITIN) в качестве уникального идентификатора, который концептуально аналогичен международному идентификационному номеру ценных бумаг (International Securities Identification Number, ISIN). Следовательно, ITIN служит однозначным средством идентификации криптографических токенов. Тем не менее, в то время как ISIN назначается для ценной бумаги по запросу эмитента соответствующим Национальным агентством по нумерации (National Numbering Agency, NNA), которое может взимать или не взимать плату за возможные расходы, ITIN назначается предварительно, бесплатно и на глобальном уровне Сама ITSA, чтобы обеспечить всеобъемлющий и целостный глобальный рыночный стандарт для идентификации криптографических токенов. Кроме того, ITIN будут назначаться не только для платежных и инвестиционных токенов в финансовой сфере, но и для всех различных типов выпущенных токенов, независимо от их назначения или функциональности. ITIN – это 9-значный буквенно-цифровой код, состоящий из идентификатора токена и контрольной суммы (см. Рисунок 2).

Идентификатор токена

Идентификатор токена состоит из 2 блоков, каждый из которых содержит 4 буквенно-цифровых заглавных символа, разделенных дефисом (всего 8 символов). Не включены похожие похожие символы, такие как буквы «I», «L» и «O», а также цифры «0» и «1», чтобы избежать любой путаницы. Всего 31 оставшийся алфавитно-цифровой символ позволяет генерировать более 850 миллиардов уникальных идентификаторов токенов с 8-значным кодом. Они генерируются и назначаются случайным образом для каждого токена, представленного на рынке. Идентификаторы токенов также могут быть запрошены перед выдачей токена стороной-эмитентом. В частности, идентификаторы токенов, которые включают в себя фактические слова, исключены, чтобы максимизировать справедливость и предотвратить искажения при поисковых запросах.

Контрольная сумма

Каждый ITIN включает в себя детерминированную контрольную сумму, основанную на шифровании ASCII. Контрольная сумма представляет собой 1-значный буквенно-цифровой символ, следующий за 8-значным идентификатором токена. Его получают сначала путем вычисления по модулю суммы значений кода ASCII для позиций с 1 по 8 идентификатора токена и последующего присвоения соответствующего кода ASCII числовому результату по модулю. Контрольная сумма может быть пересчитана всеми для проверки правильности передачи идентификатора и, таким образом, служит встроенной функцией безопасности для подтверждения достоверности каждого ITIN. Как и для идентификатора токена, буквы «I», «L» и «O», а также цифры «0» и «1» исключены для предотвращения путаницы.

2. Классификация: Международная классификация токенов (International Token Classification, ITC)

Опираясь на ITIN в качестве стандарта идентификации криптографических токенов, ITSA также предоставляет целостный и гибкий стандарт классификации токенов: Международная классификация токенов (ITC). В качестве инструктивного пособия для глобальных рынков токенов структура ITC уже применяется к 800 криптографическим токенам и должна обеспечивать ясность и прозрачность их характеристик в различных измерениях. Это может быть особенно полезно для регуляторов, которым нужна ощутимая основа для разграничения токенов, а также для институциональных инвесторов, которые стремятся определить инвестиционные стратегии. Эмитенты токенов могут использовать инфраструктуру ITC, чтобы четко и удобно сообщать характеристики своих токенов инвесторам и пользователям. Пользователи, когда-то знакомые с платформой ITC, должны иметь возможность в течение нескольких секунд получить доступ к свойствам классифицированного токена.

Первая версия структуры (ITC v.0.9) была разработана в сотрудничестве с независимыми учеными, а также отраслевыми экспертами под руководством Блокчейн-центра Франкфуртской школы (Frankfurt School Blockchain Center, FSBC), который является ассоциированным членом-учредителем ITSA. Будущие обновления будут проводиться под наблюдением ITSA и ее членов. ITC основан на текущем ландшафте исследований и включает в себя результаты различных предыдущих классификационных подходов. В своей первой версии ITC охватывает экономические (E), технологические (T) и юридические (L) аспекты криптографических токенов на основе DLT и блокчейнов в четырех измерениях (см. Рисунок 3).

Измерение 1: Экономическая цель (EEP)

Первое измерение определяется экономической целью токена и требует смысла токена с точки зрения эмитента. В настоящее время измерение включает три основные категории: токены оплаты (EEP21), коммунальные токены (EEP22) и инвестиционные токены (EEP23). Платежные токены определяются как токены, которые в основном создаются для использования в качестве цифровых валют, которые не ограничены конкретной средой (например, конкретной платформой, интернет-магазином или экосистемой). Таким образом, платежный токен категории ITC (EEP21) захватывает много криптографических токенов, которые в настоящее время широко рассматриваются как криптовалюты (например, Биткойн или XRP), но исключают другие, которые воспринимаются широкой публикой как криптовалюты, но не были созданы исключительно цель функционирования в качестве средства платежа (например, Ethereum или EOS). В связи с тем, что «криптовалюта» является собирательным термином для всех видов токенов и не имеет четкого определения, ИТЦ отказывается использовать его полностью. Категория служебных токенов (EEP22) включает в себя все типы токенов, которые создаются для обеспечения любого вида утилит в предварительно определенной среде (например, доступ к услугам или продуктам, расчет транзакций, функции управления или управление владением). Как следствие, категория служебных токенов ITC очень разнообразна и часто содержит токены, которые имеют более одного атрибута полезности. В этих случаях токен на данный момент классифицируется в соответствии с наиболее важной характеристикой (например, Ethereum и EOS классифицируются как токены для расчетов за коммунальные услуги из-за их основной функции в качестве средства расчета транзакций в экосистемах Ethereum и EOS). Инвестиционные токены (EEP23) представляют собой криптографические токены, которые служат средством инвестирования для держателя токена (например, токены капитала, долга или производные токены). На текущем языке рынка большинство этих токенов, скорее всего, будут помечены как «токены безопасности». Однако, в отличие от текущей рыночной практики, ITSA воздерживается от обозначения таких токенов как маркеров безопасности в этом измерении, так как этот термин ориентирован не на экономическое назначение токена, а на его регулирующий статус. Более того, поскольку во многих юрисдикциях еще нет надлежащего решения о том, что следует считать маркером безопасности, и поскольку ITC предназначен для применения в глобальном масштабе и независимо от какой-либо конкретной юрисдикции, от которой всегда зависит регулирующий статус, первая версия ITC вообще не охватывает нормативный статус криптографических токенов. Идея состоит в том, чтобы добавить дополнительные измерения, сосредоточенные на нормативном статусе криптографических токенов в различных юрисдикциях, в будущих версиях ITC, когда есть нормативная ясность. Этот подход также позволяет классифицировать токены как токены безопасности или не безопасности независимо от их классификации в соответствии с их экономической целью, что важно, поскольку некоторые регуляторы могут рассматривать не только инвестиционные токены, но также определенные служебные токены или даже платежные токены в качестве ценных бумаг.

Измерение 2: Промышленность (EIN)

Отрасль, в которой токен предназначен для использования эмитентом, представляет собой второе измерение ITC. Категории измерения являются довольно широкими и общими, поскольку они основаны на Североамериканской системе отраслевой классификации (North American Industry Classification System, NAICS) для облегчения принятия и сопоставимости. Однако подкатегории разрабатываются в соответствии с характеристиками глобальной токен-экономики и позволяют улучшить дифференциацию криптографических токенов в зависимости от их конкретных областей использования. По умолчанию платежные токены и инвестиционные токены будут назначаться, например, для отраслевой категории «Финансы и страхование» (EIN10) и соответствующих отраслевых подкатегорий «Платежные услуги» (EIN10A) и «Инвестиционные услуги» (EIN10D). Тем не менее, поскольку это распределение не добавляет какой-либо существенно новой информации сверх того, что уже охвачено в измерении «Экономическая цель» (EEP), платежные токены и инвестиционные токены также могут быть переназначены другим отраслям, где это необходимо. Это может быть, например, случай, когда токен оплаты предназначен для использования в качестве валюты в киберспорте и, таким образом, переназначается в отраслевую подкатегорию «Развлечения и игры» (EIN17B). Кроме того, для токенов долга и капитала отрасль компании, выпускающей долг или капитал, обычно рассматривается как отрасль токена.

Измерение 3: Юридическая претензия (LLC)

Тип юридического требования, на которое криптографический токен дает право своему владельцу, формирует третье измерение структуры ITC. Это измерение можно рассматривать как предварительный шаг к будущим измерениям ITC по статусу регулирования криптографического токена в различных юрисдикциях, поскольку анализ прав, которые токен предоставляет своему владельцу, в основном является частью любой нормативной оценки. Измерение включает три категории: токены без претензий (LLC31), токены относительных прав (LLC32) и токены абсолютных прав (LLC33). В то время как токен без претензий не дает его владельцу каких-либо других прав, кроме самого токена, токен относительных прав предоставляет определенные права как минимум одному физическому или юридическому контрагенту (например, право на выплату процентов и основной суммы третьим лицом). Сторона в случае токена задолженности или указанное право доступа и использования определенной платформы, управляемой третьей стороной в случае токена доступа. Токен Абсолютных Прав предоставляет его владельцу право, которое не зависит от третьей стороны, но существует независимо. Например, права собственности на интеллектуальную собственность являются абсолютным правом, которым можно управлять и передавать через маркер абсолютных прав. В целом, большинство криптографических токенов, имеющихся в настоящее время на рынке, являются токенами без претензий из-за децентрализованного характера их экосистем и отсутствия третьей стороны, против которой можно было бы подать иск. Более того, большинство юрисдикций в настоящее время по-прежнему не позволяют управлять и передавать абсолютные права через цепочки блоков.

Измерение 4: Технологическая установка (TTS)

Технологическая установка, как четвертое и в настоящее время последнее измерение ITC, описывает технологические свойства криптографического токена и запрашивает уровень его реализации. ITC различает две основные категории: токены Ledger-Native (TTS41) и токены Non-Native Protocol (TTS42). Первая категория (TTS41) представляет все токены, которые непосредственно реализованы в блокчейне или другой распределенной книге и, следовательно, функционируют как неотъемлемая часть соответствующей книги. Например, Биткойн является нативным токеном, выпущенным в цепочке биткойнов. С помощью подкатегорий будущие версии ITC также будут различать тип регистра, в котором реализован токен (например, блокчейн, ориентированный ациклический граф (directed acyclic graph, DAG) и так далее). Вторая категория (TTS42) включает в себя все токены, которые создаются не на уровне книги, а на уровне протокола поверх существующей цепочки блоков или распределенной книги. Здесь подкатегории различают тип протоколов (например, ERC20). Например, токен Basic Attention Token – это ненативный токен протокола, основанный на стандартном протоколе ERC20. Технологическая установка криптографического токена является не только интересным измерением для ученых и разработчиков, но и важным параметром для оценки его риска и ценности.

В целом, структура ITC разработана с целью дать четкое руководство и структуру, в то же время избегая жесткости и облегчая включение будущих рыночных изменений. Поэтому будущие версии ITC будут не только включать новые измерения, такие как нормативный статус криптографического токена в разных юрисдикциях или способ распространения токена, но также будут включать новые уровни детализации в каждом измерении путем добавления дополнительных классов в подкатегории. Прогноз представлен на рисунке 4.

3. Анализ: Международная база данных токенов (TOKENBASE)

TOKENBASE является третьим проектом ITSA и предназначен в качестве стандартной базы данных для анализа криптографических токенов на основе DLT и блокчейнов. База данных включает в себя как ITIN, так и ITC и объединяет эти качественные данные со сторонними количественными рыночными данными (ежедневные цены, оборотные и максимальные поставки токенов, объемы торгов и так далее). От авторитетных поставщиков. Комбинируя оба типа данных и включая дополнительную информацию, такую как доступность токена или ссылки на соответствующие веб-источники (например, веб-сайт токена или URL-адреса github и reddit и так далее), ITSA создает уникальную базу данных токенов, которая предлагает встроенную структуру классификации токенов для расширенного структурного анализа рынка. Это позволяет, например, сравнить рыночную капитализацию служебных токенов (EEP22), используемых в индустрии рекламы, маркетинга и связей с общественностью (EIN09A), с рыночной капитализацией служебных токенов (EEP22) в индустрии ставок и игр (EIN17E) по сравнению с времени или для оценки различий в динамике цен на жетоны непроверенных платежей (EEP21U) и токены коммунальных услуг (EEP22). На рисунке 5 вы можете найти межмерное примерное сравнение распределения категорий токенов в измерении «Экономическая цель» (EEP) для всех 800 криптографических токенов с распределением категорий токенов в одном измерении для подмножества токенов ERC20 (TTS42A).

Рисунок 5 выше показывает, что подмножество токенов ERC20 (TTS42A) имеет тенденцию содержать относительно больше токенов, созданных с экономической целью (EEP), чтобы служить средством предоставления коммунальных услуг или средством инвестирования, в отличие от платежного средства. чем базовая совокупность всех криптографических токенов в базе данных, которая, как правило, составляет более высокий процент платежных токенов (EEP21). Добавление качественных данных создает не только широкие возможности для исследователей, но также для инвесторов и регуляторов. Это позволяет погрузиться в совершенно новые способы анализа. На рисунке 6 вы можете найти пример выдержки TOKENBASE с данными классификации ITC для 30 лучших токенов в соответствии с текущей рыночной капитализацией.

ITSA постоянно работает над расширением охвата токена базы данных, а также над глубиной и степенью детализации данных о внешнем рынке. В этом отношении TOKENBASE также предназначен для использования в качестве инструмента агрегирования рыночных данных, который должен обеспечивать и облегчать сравнение данных, предоставляемых различными поставщиками, в целях повышения прозрачности и выделения несоответствий или трений в каналах данных. Кроме того, предстоящая весна инвестиционных токенов (EEP23) приведет к включению дополнительной информации о токенах, такой как официальные отчеты, рейтинги, сроки погашения или название эмитента, в среднесрочной перспективе. Наконец, потенциальный будущий рост числа и типов токенов собственности (EEP22O) в ходе текущей токенизации активов и прав потребует дальнейшей адаптации базы данных, так же как и дальнейшая разбивка подкатегории токенов собственности ITC. В целом, разработка TOKENBASE и ITC идет рука об руку, чтобы обеспечить постоянство и удобство использования. Так как TOKENBASE не только служит общедоступным реестром ITIN, к некоторым частям базы данных можно получить свободный доступ. Однако большинство частей в настоящее время зарезервированы только для членов ITSA.

Станьте членом ITSA!

www.itsa.global