У Libra испорченная кризисная модель, считает экс-экономист МВФ

Источник · Перевод автора

Бывший старший советник по вопросам политики Международного валютного фонда (МВФ) сказал, что плохо определенные отношения Libra с Федеральным резервом подтолкнули ее к принятию чрезвычайных протоколов, аналогичных тем, которые США отменили более 100 лет назад.

Американский экономист Барри Айхенгрин (Barry Eichengreen), который был советником по вопросам политики МВФ в конце 1990-х годов, заявил в субботу в своем блоге вместе с коллегой-академиком Ганешем Вишванатх-Натраджем (Ganesh Viswanath-Natraj), что чрезвычайные меры защиты, найденные в пересмотренном техническом документе Libra, были аналогичны сертификатам центра обмена информацией, которые США использовали для предотвращения банк работает до создания Федерального резерва в 1913 году.

Не очевидно, вмешается ли ФРС, чтобы помочь Libra в чрезвычайной ситуации выступить кредитором последней инстанции, пишут Айхенгрин и Вишванат-Натраж. Вместо этого в официальном документе предлагается, чтобы сетевые операторы могли выдавать «условия выкупа», чтобы предотвратить вывоз средств из резерва Libra – резерва реальных активов, которые лежат в основе стоимости Libra, – или взимать дополнительные штрафы с тех, кто все еще хочет досрочного выкупа.

«Финансовые историки признают эти устройства такими, какие они есть. Они напоминают сертификаты расчетной палаты, выпущенные банковскими группами в США в 19-м веке в ответ на банкротства и финансовые кризисы», – говорят Айхенгрин и Вишванат-Натрай.

Начиная с 1850-х годов, США полагались на сеть частных клиринговых домов, чтобы предотвратить банк через выдачу кредитных сертификатов. Идея заключалась в том, что они будут действовать как форма квази-валюты, которая может стать средством платежа, когда доверие рынка к нотам, выпущенным одним банком, достигнет дна.

Но, как утверждают Айхенгрин и Вишванат-Натрай, эта частная клиринговая система: «создала ситуацию, когда не каждый доллар был так же хорош, как любой другой доллар. [И] именно такое неудовлетворительное положение дел привело к созданию Федеральной резервной системы в 1913 году».

Похоже, Айхенгрин и Вишванат-Натрай считают, что чрезвычайные протоколы Libra могут быть просто временным промежутком до тех пор, пока не будут определены более четкие отношения с ФРС. Они ссылаются на отдельные части документа, в которых говорится, что неустановленный «сторонний администратор» может быть привлечен для обеспечения чрезвычайной ликвидности в условиях кризиса.

Но все зависит от того, решит ли ФРС поддержать Libra, и Айхенгрин и Вишванат-Натрай утверждают, что «у авторов Белой книги есть сомнения относительно того, будет ли ФРС совместимым кредитором последней инстанции на рынке в LibraUSD».

Пересмотренный технический документ Libra, выпущенный ранее в этом месяце, отказался от первоначального плана по запуску одного цифрового актива, который был бы привязан к корзине из тридцати фиатных валют в пользу выпуска горстки стабильных монет, каждая из которых была привязана 1: 1, с другой фиатной валютой.

Снижение было большой уступкой политикам и центральным банкам, которые сказали, что Libra могут фактически стать конкурентом валютам, выпущенным правительствами.

Но и Айхенгрин, и Вишванат-Натрадж утверждают, что до сих пор остаются без ответа вопросы о том, как Libra могут влиять на денежный суверенитет. «Если жители другой страны переместятся в LibraUSD, центральный банк этой страны потеряет способность зарабатывать сеньораж. Он потеряет контроль над денежными условиями. Он потеряет способность поддерживать местные финансовые рынки», – говорится в сообщении в блоге.

Ни Libra, ни Айхенгрин не ответили на запросы о комментариях к времени прессы.